拟募资200亿 吉利招股书透露哪些秘密？

李书福食言了。大约是十三年前，吉利汽车董事长李书福在参加一次活动时称，“吉利汽车回归A股的可能，不是暂时没有，以后也不可能，一个地方上市就够了。”彼时吉利刚登陆港股不到两年时间，正是意气风发时。

十三年后的今天，时代变了，随着车市进行调整期，车企压力增加，吉利也在不断寻求改变。今年6月，吉利汽车控股有限公司（简称“吉利汽车”）宣布要回归A股，2个月半月后的9月1日，其正式向上海证券交易所提交科创板的招股书（申报稿）。如果一切顺利，吉利汽车将成为首个回归A股在科创板上市的整车概念股。

从宣布要回归A股至今，吉利汽车已经从中受益，这段时间吉利股票不断波动上升至17.1港元/股（截止2020年9月1日下午7时），与两个半月前的12.1港元/股（截止2020年6月18日上午9时）相比，上涨幅度高达41.3%。

招股书下“暴露”最真实的吉利汽车

200亿元，这是吉利汽车此次计划融资金额。根据招股书显示，本次募集资金投资项目拟投资总额约为204亿元，拟投资项目包括新车型产品研发、前瞻技术研发、产业收购及补充流动资金。如果本次发行实际募集资金不足，吉利将通过自筹资金解决上述项目资金缺口。发行后，吉利汽车股份总数不超过115.44亿股，其中A股不超过17.32亿股，港股98.13亿股（行使超额配售选择权之前）。

股权结构方面，李书福依然是实际控制人。截至2020年6月30日，李书福直接持有发行人已发行股份总数的0.24%，并通过其控制的Proper Glory、Geely Group、吉利控股、浙江吉利、浙江豪情、上海华普及吉利国际（香港）间接控制发行人已发行股份总数的40.96%，因此李书福直接及间接控制发行人已发行股份总数的41.20%。

此前吉利汽车曾发布2020年上半年财报数据显示，截至2020年6月30日，吉利汽车实现营收368.20亿元，同比下滑23%；实现净利润22.97亿元，同比下滑43%。

目前吉利汽车目前主营业务为汽车销售、零部件销售和知识产权许可收入三部分。2017年至2020年6月30日，汽车销售业务收入比例从97.9%降低至91.21%；零部件销售从2.10%升至7.64%。知识产权等收入则是实现了从无到有，2019年开始被计入财报内，当年收入为4.28亿元，占比0.44%；2020上半年收入为4.24亿元，占比升至1.15%。截至2020年6月30日，吉利共拥有9332件已授权专利。

分区域来看，2017年至2020年6月30日，吉利汽车境外业务营收比例提升明显，从0.64%升至4.84%，目前吉利汽车海外销售主要面向中东、南美、东欧等市场，出口形式包括乘用车及散件出口等。

吉利汽车产能利用率方面，受到大环境影响，一直呈现下滑状况。2017年、2018年、2019年和2020年上半年，吉利汽车产能利用率分别为84.96%、78.03%和、59.45%和45.18%。这一方面是因为年产能在提高，从2017年的150万提升至2020年6月的210万；另一方也是受新冠疫情影响，乘用车行业与公司销量延续下滑趋势，因此产能利用率处于低谷。

新冠疫情的影响不止影响了销量，吉利汽车的员工数也出现了大幅下滑。招股书显示，截至2020年6月30日，吉利汽车共有员工38022人（包括实习生5961人），这一数字相比2019年底41928人，减少了近5000人，甚至低于2017年的41622人。按照职能划分来看，制造人员占比最大，达57.14%；其实是研发人员，占比为23.88%；管理人员和销售人员占比分别为8.37%和5.69%。按照学历来看，本科占比为29.53%、硕士为5.30%、博士占0.21%。

新车方面，招股书显示，目前吉利正在进行3款新车的研发，其中一款已经进入投产准确阶段，其HEV车型正待产业化立项；一款计划2020年4季度上市；一款计划2021年下旬上市。除此之外，吉利还在进行数据中心项目建设，以及新能源汽车用高度集成的电驱动系统、800V高压系统、48V P4系统架构研发等。

为什么是科创板？

随着招股书的提交，吉利回归A股只差“临门一脚”，这也意味着李书福真的“食言”了。其实这并非没有先兆，早在2009年的时候，李书福面对记者采访时，话术已经婉转了很多，彼时他透露“吉利近期没有回归A股计划”，此后吉利高管们在接受采访时都表达了想登陆A股的意愿，但因为其在香港是以红筹形式（红筹股是指在香港上市，但由中资企业直接控制或持有三成半股权以上的上市公司股份）上市，受限于此前政策，一直没有回归A股机会。

如今时机来临。今年4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，明确提出，将境外上市红筹企业的市值要求调整为“二选一”。即市值不低于2000亿元人民币；或者市值200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位。显然，吉利满足上述条件。

有意思的，吉利汽车此次回归方向并非是主板，而是去年刚刚开板的科创板。作为一个开板刚满一年的全新板块，科创板全名为科技创新板，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，也是国内首个试点注册制的板块。

设立科创板并试点注册制，主要是为了提升科技企业的创新能力，增强市场的包容性、强化市场功能，这本身就是资本市场的一项重大改革。自2019年科创板正式开板后，已有部分在美国或香港上市的中国企业计划回归内地市场。

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》显示，科创板对上市企业是有明确的领域要求的，分别包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等。虽然从属性上来看，吉利汽车是整车生产商，属于传统制造企业，但实际上吉利早已“未雨绸缪”。

作为一家传统车企而言，吉利在科技创新领域有着浓厚的兴趣，一方面上线新能源出行平台的曹操出行，与戴姆勒联手推出高端出行项目奔驰·耀出行；另一方面与航天科工联手打造定位于下一代交通工具的“高速飞行列车”的同时，全资收购太力（Terrafugia）飞行汽车公司。不仅如此，2018年吉利控股战略投资航天科技公司时空道宇，大手笔布局商业航天领域，吉利也顺势成为我国首家自主研发低轨卫星的汽车企业，预计到今年底，将完成首发两颗低轨卫星发射。

更彻底的是，2018年底“吉利集团有限公司”更名为“吉利科技集团有限公司”，企业更聚焦于大出行生态领域的新能源、新技术、新模式的产业投资，并计划通过卫星通信网络、卫星数据应用、高精时空服务等领域展开布局，逐步实现向未来出行科技集团转型。基于此，吉利此次选择科创板回归也并非稀奇的事情了。

回归更多是“对钱的渴望”

“如果有机会，没有公司会拒绝A股上市。”有分析人士称，如果能够同时在A股、H股市场上市，公司的融资渠道将会更加广阔，这大概也是吉利选择回归A股的重要原因。毕竟2020年，受到新冠疫情的影响，车市环境、车企压力比想象中更艰难。

根据吉利汽车发布的中期业绩报告，今年上半年，吉利汽车营业收入为368.20亿元，较去年同期下滑23%；归属于公司股权所有人的净利润为22.97亿元，同比下滑43%。销量方面也是下滑明显，上半年吉利汽车总销量为530446辆，同比下跌19%，年度目标也从此前的141万辆下调到132万辆。此外，其五年前的“蓝色吉利行动”也几乎宣告“失败”。

早在今年初的2019财报发布会上，吉利汽车总裁安聪慧还坚持不会下调设定的141万销量目标，他认为“2020年虽然形势更加严峻，但越是市场寒冬，头部车企的优势越能显现。”不过“打脸”来得太快，吉利汽车中报即宣布将2020全年销量目标下调约6%，并坦诚表明了公司目前的艰难处境，称“2020年为有史以来最为困难的一年”。

困难加剧，但是需要用钱的地方没有减少。实际上，吉利花钱一向“大手大脚”，特别是自2010年以18亿美元从福特手中购得沃尔沃100%股权及相关资产后，更开启了“买买买”之路。2013年，其耗资1104万英镑收购英国锰铜控股公司手中所有伦敦出租车公司股份；2017年，吉利收购马来西亚的宝腾路特斯，正式进军东南亚市场；2018年，吉利以近75亿欧元价格获得奔驰母公司戴姆勒9.69%股份，成为其最大股东。此外，为了实现向电动化、智能化转型，吉利也加大研发投资力度。

频繁收购，加速了吉利汽车的资金流出，同时收购的溢价也让吉利汽车资产负债率居高不下。自2016年开始，吉利汽车的总负债就已超过400亿元，2019年更是达到了530.03亿元，其资产负债率虽然相比2016年有所下降，但也高达49.11%，接近50%。

受2020年疫情的影响，以及全球汽车销量的下滑，在2020年4月，知名信用评级机构标普将吉利汽车列入了“负面信用观察”名单，穆迪也将吉利汽车列入“下调观察/评级观察”名单。实际上，近年来吉利汽车在港股的股价表现已并不如意，持续走低。从2017年到达28港元/股后，一直呈现波动下滑状态。

另一方面，科创板可谓“热得发烫”。被称A股“量子通信第一股”的国盾量子，7月9日登陆科创板，开盘涨幅超600%；7月20日科创板挂牌的寒武纪，发行价64.39元，募资25.82亿元，但开盘时股价直接报250元，上涨288%……怎能不让吉利“心动”。

虽然前一阶段科创板表现较其他板块出现明显折价，但目前已在回暖中。因而无论是被证监会为吸引境外上市企业回归，推出了一系列极具诱惑力的改革措施吸引；还是由于新冠肺炎疫情导致全球发生经济危机的风险加大，但国内政策、经济都保持相对稳定，吉利此次回归创科板都是必然的选择，也能一定程度缓解其资金压力。

全文总结

吉利虽然还未实现科创板上市，但红利已经初现。在6月18日，官宣要回归当天，股票即大涨，与此同时，花旗也立即上调对吉利目标价，由原来16.7港元升至20港元，预测2020年至2021年综合市盈率由此前的14.8倍升值17.7倍，并重申吉利为该行中资汽车股首选。另外，瑞银发表报告表示，吉利汽车股价年初至今已回调21%，因而上调对其股份评级，由“中性”升至“买入”，目标价由13港元上调至15港元。显然，对于此次吉利回归A股，资本市场较为看好。

此外，为了保证顺利回归A股，吉利曾停止了与沃尔沃汽车集团业务整合事宜，随着吉利科创板上市完成，两家公司的合并谈判即将恢复。如果双方能实现集团合并，将会扩大全球资本市场的认可，吉利集团30岁的生日愿望：“跻身全球十强”，或许不只是个愿望。