实锤了！吉利正式接盘力帆，用意却出人意料

吉利接盘力帆一事终于实锤了。 

11月10日下午，*ST力帆（601777）发布《重整计划（草案）之出资人权益调整方案公告》，满江红股权投资基金企业将取代力帆控股成为控股股东，吉利迈捷、吉利科技集团将以产业投资人的身份参与重整力帆。 

重整计划将以12.86亿股流通股为基数，按每10股转增25股的比例实施资本公积转增股本，共计转增32.14亿股。

这份重整计划对力帆汽车带来的好处是实打实的，不仅可以让力帆避免破产清算，改善公司资产负债结，还可提升公司可持续经营能力及盈利能力。 

吉利入股力帆能否带来实际好处却在坊间引起巨大争议，有人认为吉利是花钱收购垃圾，也有人认为，力帆最大的价值在于摩托车业务和手中持有的地块（位于重庆）。

真相究竟是什么？

过去一年时间里，力帆过得生不如死。

无论是产销数据还是财务报表，一切数据都指向力帆已回天无力。 

今年以来，力帆汽车的生产线几乎一直处于停工状态。今年9月，力帆传统乘用车产量只有区区19辆，同比下滑96.86%；新能源汽车产量为67辆，同比下滑82.23%。

财务方面，今年前9个月，力帆实现营收26.06亿元，同比下降61.02%；归属于上市公司股东的净利润亏损34.45亿元，同比下滑30.83%；归属于上市公司股东的净资产为-7.72亿元，同比下滑128.3%。 

与此同时，力帆还债台高筑。根据今年8月*ST力帆发布的公告，公司（含子公司）近12个月内未披露的涉及诉讼（仲裁）金额合计约2.98亿元；涉及诉讼（仲裁）1178件，累计金额50.37亿元。 

而在2018年，力帆还实现了2.53亿元的净利润，同比增长48.34%。只短短两年时间，力帆便走到了破产重组的地步。

工厂停工、员工降薪、人才出走、经销商退网+讨债，就在上个月，证监会还对力帆控股以及*ST力帆实际控制人尹明善、陈巧凤、尹喜地、尹索微进行立案调查，原因是涉嫌信息披露违法违规。 

焦头烂额的力帆已根本无力解决偌大的烂摊子。今年8月11日，力帆控股因资产不足以清偿到期债务，不得不向重庆市第五中级人民法院申请进行破产重整。十日之后，法院裁定受理*ST力帆破产重组，并开始招募重整投资人。 

在重整过程中，管理人通过公开招募方式，确定吉利迈捷投资有限公司（吉利迈捷）、重庆两江股权投资基金管理有限公司（两江基金）以联合体身份成为意向重整投资人。

直至11月10日，力帆重整计划（草案）终于浮出水面：由吉利迈捷、两江基金共同发起设立的“满江红股权投资基金企业（有限合伙）”，以及吉利迈捷、吉利科技或二者持股比例达70%以上的绝对控股的公司，成为参与公司重整投资的实施主体。 

公告显示，公司现有总股本13.14亿股，其中涉及员工股权激励需回购注销的限售股2793.13万股，无限售条件流通股12.86亿股。重整计划将以12.86亿股流通股为基数，按每10股转增25股的比例实施资本公积转增股本，共计转增32.14亿股。这32.14亿股转增股票不向股东分配，全部由管理人按照重整计划的规定进行分配和处置。 

完成重整工作后，上市公司控股股东将由力帆控股变更为满江红基金，吉利迈捷、吉利科技集团将成为拯救力帆的主力军。 

根据破产法相关规定，力帆股份对上市公司体系内的十家子公司享有的最终出资人权益将被调整为零。

转增股票中的约9.65亿股将分配给力帆股份及十家子公司的债权人用于清偿债务，其中约4亿股将分配给力帆股份债权人用于清偿债务；约5.6亿股将提供给十家子公司用于向其债权人分配以清偿债务。 

至此，深陷泥潭的力帆汽车终于迎来了接盘侠，有望走出破产清算的窘境，而满江红基金、吉利迈捷、吉利科技集团将共同分担力帆重生所需的成本。

有了吉利这家国内最强民营车企做靠山，力帆这下翻身有望了。

尽管在今年6月，吉利还坚决否认将收购力帆股份，但最终，吉利还是用实际行动证明了自己对力帆的爱。 

力帆未来的控股股东满江红基金由吉利迈捷与两江基金共同设立，吉利迈捷和吉利科技集团还将以产业投资人的身份参与重整力帆，无论是前者还是后者，一直都充斥着吉利的影子。 

那么，吉利入股力帆，到底是看中了力帆的哪一点？是如外界所猜想的传统汽车业务吗？ 

随着重整计划（草案）的出炉，答案终于浮出水面。

无论是力帆最拿手的摩托车业务，还是其手中拥有的土地，都不是最重要的，因为吉利的心思并不在传统汽车业务板块上，而在全新的领域——“换电”身上。 

公告显示，转增股票中的13.5亿股用于引入满江红基金，9亿股用于引入产业投资人。 

其中，产业投资人的受让条件包括产业投资人将向上市公司提供优质产业资源，包括但不限于协助将力帆打造为吉利科技集团换电车型制造唯一的上市平台，并择机将中高端智能网联换电业务注入，通过资产重组为上市公司导入国家《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中重点鼓励的换电新能源汽车生产、汽车与摩通产业整合机遇、产业技术支撑等。

给这句话划一下重点：“吉利科技集团换电车型制造唯一的上市平台”、“换电新能源汽车生产”，关键词是“换电”。“唯一的上市平台”，意味着吉利还将上市的“壳”弄到手了，轻松又省事。 

吉利迈捷/吉利科技集团与力帆股份签署了关于换电型纯电动多用途乘用车的授权协议（该车型已获工信部 334 批次目录〔产品公告型号：JWT6470SEV01〕），以及有关基地代加工业务的转移协议或其他代加工业务协议，以支持保障前款换电型纯电动多用途乘用车产能。 

简单点说就是，力帆接下来要为吉利的换电业务出力。

根据计划，吉利今年要在重庆建成35座换电站，到2023年落成200余座换电站，而力帆旗下的移峰能源正好是吉利眼中的“肥肉”，能够通过换电站、电切站增加换电网点的覆盖。 

与此同时，力帆基于换电模式的分时租赁业务“盼达用车”在共享领域运营几年，注册用户数超过350万，可以成为吉利换电业务板块现成的载体。入股力帆，吉利可以将移峰能源和盼达用车收入囊中，给自己的换电业务布局省下了很多功夫。 

此外，根据公开资料，力帆汽车三大工厂年总设计产能约为40万辆，正好可以用来支持吉利前款换电型纯电动多用途乘用车的生产。 

由此可见，吉利接手力帆，瞄准的是政策支持下的新风口——换电模式，双方的合作正好是各取所需，至于未来能擦出多少火花，则有待进一步观察。