高盛称特斯拉在华设厂需投资近50亿美元

随着特斯拉最新在上海注册分公司的消息落实，关于特斯拉即将在中国开设造车工厂的消息也似乎变得越来越近。近日，高盛分析师在一份研报中分析认为，特斯拉在中国建厂的投资总额可能高达50亿美元。

这份研报的主要内容是分析特斯拉在接下来几年的财务状况以及需要进行融资的额度，高盛认为，从目前到2020年，特斯拉总共需要融资的总额或许将超过100亿美元，除了偿还债务或进行债务的再融资以外，最大的资本开支在于生产经营活动的扩大以及在中国新开设造车工厂和电池工厂。

尽管电动车厂商特斯拉首席执行官伊隆 马斯克一再坚称，特斯拉不再需要外部融资，通过Model 3的生产完全可以实现净利润为正，但投行高盛却并不认同这样的观点。该行分析师David Tamberrino近日在一份分析报告中称，特斯拉仍将回到债权或股权市场融资以支持业务增长，所需融资总额到2020年前可能超过100亿美元。

这份报告称，目前，特斯拉共有105亿美元债务，其中31亿美元为有抵押的非可追索债券，74亿美元为可追索债券。从2018年至2020年这三年间，特斯拉共有15亿美元非可追索债券到期，另外还有55亿美元可追索债券到期。

高盛认为，由于特斯拉依然可以通过以类似条款对非可追索债券进行再融资，因而需要重点关注的是55亿美元可追索债券。

除了债券偿还外，特斯拉最大的现金消耗来源实际上是生产经营活动。高盛分析认为，从目前至2020年，特斯拉总共需要105亿美元融资，其中31亿美元为非可追索债券的再融资，剩余74亿美元为用于生产经营活动的投资以及在中国建造新工厂的投资。

高盛认为，债券市场将允许特斯拉的负债比率为2020年预期息税前收益率的4倍到5倍的区间，但这需要额外20亿美元股权资本作为保证。

根据高盛所作的情景分析，在最乐观情况下，如果特斯拉达到在2018年下半年完成每周5000辆的产能目标，并在2020年进一步达到每周1万辆的产能目标，同时Model 3的毛利润率达到25%，特斯拉仍需要融资50亿美元，这笔资金特斯拉应该能够从债券市场中顺利获得。

高盛特别指出，特斯拉未来最大的资本投入是“在海外的新增投入”，特斯拉公开表示，将在中国探索增加产能的可能性，高盛认为，随着特斯拉最近在上海新注册的分公司消息，特斯拉近期做出重大宣布的可能性增加。这将需要特斯拉投入大约40亿至50亿美元，其中造车工厂的投入需要25亿美元（新工厂年产能50万），以及新的电池工厂Gigafactory一半的投入（根据此前特斯拉与松下的合作协议，特斯拉将投入总投资额40-50亿美元的一半）。

上周，特斯拉在上海注册了一家新公司，被普遍认为是特斯拉即将实现国产化的前奏。本月初，马斯克在特斯拉财报电话会议上，感谢中国政府降低汽车类产品进口关税的举措。同样在此次电话会议上，马斯克透露了最快将在下个季度公布在中国设立电池工厂的地点。