21家车企Q2财报：比亚迪赚109亿，蔚来亏109亿

“车企二季度盈利值得关注”。今年3月，车市掀起价格战风暴后，有业内人士对此作出了上述判断。如今，是见证价格战对车企盈利影响的时候了。

盖世汽车整理了21家整车企业（以乘用车业务为主）的中期业绩报告，发现与之前的预测有一些偏差。销量规模大或稳步增长的车企，基本上实现了净利润的增长。相反，合资业务收缩或尚未形成销量规模的车企，既受到价格战冲击，又受到日益激烈的市场竞争的影响。

在传统车企中，比亚迪的销量业绩超过其他企业，上半年净利润首次突破了100亿元；而五家上市的新势力中，理想汽车“独美”，蔚来、小鹏、零跑、恒大汽车仍旧面临巨额亏损。

传统车企中，比亚迪赢麻了

从比亚迪的销量成绩（上半年销量为125.6万辆）和走势（同比增长94.25%）来看，其蝉联2023年上半年车企净利润第一名的结果毋庸置疑。今年上半年，比亚迪净利润高达109.5亿元，同比增长2倍，也是唯一净利润破百亿元的整车企业。

事实上，比亚迪中期业绩的表现超出部分证券机构的预期。比亚迪上半年单车净利润为0.87万元，同比、环比均增长了1700元左右。毛利率升至18.33%，远高于大部分车企。

图片来源：比亚迪

显然，比亚迪虽然是价格战的发起者之一，但是其盈利却未受过多影响。分析可知，这与比亚迪销量规模化的进一步提升，高端车型占比提升、电池成本下滑等多重因素有关，抵消了产品价格下探的影响。

紧随比亚迪之后的是长安汽车和上汽集团，两家车企上半年净利润都超过70亿元。然而，从增速来看，两者的表现只能说是勉强达到预期。

受价格战、合资品牌份额收缩等因素影响，上汽集团上半年整体销量同比微降7%，同时单车利润下降，毛利率仅为9.67%，低于行业平均水平（10.35%）。

而长安汽车上半年76.5亿元的净利润中，第二季度其实只贡献了7亿元，相较去年同期减少了7亿元。但不可否认的是，长安汽车是车企中投资有道的典范。今年一季度通过并购深蓝获得了50.21亿元投资收益，助其盈利上涨。追溯到2020年，长安汽车还通过投资宁德时代盈利近20亿元。

相较而言，北京汽车、华晨中国、吉利汽车、江铃汽车等部分车企的表现符合预期，并且都实现了正增长。

尤其是北京汽车、华晨中国，在自主业务不给力的情况下，却受益北京奔驰、华晨宝马在豪华品牌市场表现坚挺（上半年销量均突破了30万辆），上半年净利润分别达到28.5亿元、37.4亿元，分别实现31.9%、17.7%的同期增长，毛利率也稳定在20%以上。

图片来源：阿维塔

再看吉利汽车，在价格战如此激烈，并且不断有新产品、新品牌需要投入资金的情况下，其上半年净利润还能稳定在16亿元，实现1.19%的微增长，表现已好于部分竞争对手。

除此外，江淮汽车的净利润增幅也引人注意，同比增长1.2倍，实现扭亏为盈（去年同期净亏损达7亿元）。有机构分析道，系销量增长改善了营收和毛利率情况。数据显示，江淮汽车今年上半年销量为27.9万辆，同比增长18.5%，尤其是商用车销量上涨拉动整体盈利改善。

在盖世汽车研究院分析师看来，如比亚迪、长安汽车等车企能够抵挡住价格战的影响，实现净利润增长，原因在于基本盘稳固，即销量表现稳定甚至实现持续增长。

他们，净利为何下滑了？

然而，与此形成鲜明对比的是，超过半数的车企上半年净利润要么下滑，要么仍处于亏损状态。

在传统车企中，广汽集团上半年净利润为29.7亿元，被理想汽车反超，同比下滑48.4%。对于净利润的下滑，广汽集团在半年报中并未具体解释。但是从销量走势来看，很明显是受到合资品牌下滑的拖累。

数据显示，广汽集团上半年联合营企业收益为54.5亿元，同比下滑37%。平安证券表示，广汽丰田、广汽本田所处的燃油车市场份额逐渐下滑，加之行业价格战激烈，导致两大合资公司盈利能力出现下降。

另外，广汽集团旗下自主业务整体仍处于亏损状态。今年上半年，自主业务净亏损（扣非净利润-投资收益）为27.5亿元，拖累集团整体业绩发展。

图片来源：广汽集团

相比广汽集团，长城汽车上半年净利润降幅更大，同比下滑75.7%。对此，长城汽车的解释是，基于2023年新产品上市，并且加大品牌及渠道建设投入，同时坚持在新能源及智能化领域的研发投入，以及汇率收益减少等因素所致。有机构认为，随着长城汽车转型完成，利润有望逐步恢复。

处境类似的还有东风集团股份，由于乘用车销量下跌，合资业绩下滑，加上经营开支增加，其上半年净利润跌至12.7亿元，同比下滑近八成，创下2004年以来新低。为此，集团将今年整体销量目标由300万辆下调至259万辆。

摩根大通发布的研究报告认为，东风集团股份旗下东风日产与东风本田两大合资品牌，以及自主业务基本面上行潜力有限，为此将其今明两年盈利预测下调35%/16%。

图片来源：长城汽车

而力帆科技、海马汽车等一众车企，处境更为危险。由于品牌力偏弱，加上销量规模有限，再遇上愈发激烈的市场竞争、价格战，上述车企净利润下滑或亏损改善不大。尤其是赛力斯、北汽蓝谷，盈利依旧没有明显改善，上半年净亏损依旧超过10亿元。

“相较头部车企，非头部车企受到价格战的影响更大，因为头部降价后可以靠销量规模追回损失”，盖世汽车研究院分析师如是说。

新势力中，理想“独美”

在新势力中，理想“独美”格局形成。

今年上半年，理想汽车净利润高达32.2亿元，同比增长6倍，超过广汽集团、长城汽车等传统车企，跻身车企上半年净利润第五名。

图片来源：理想汽车

销量规模持续扩大是理想汽车盈利上涨的主要原因。今年上半年，理想汽车销量接近14万辆，同比增长1.3倍，月均销量近3万辆。并且保持了20%以上的毛利率，单车毛利润接近7万元，高于特斯拉的6.3万元。

中信证券认为，理想汽车的高性价比产品优势、精准的市场定位能力以及智能化的领先布局，为其带来充足的下游需求，并持续超过供应能力。随着产能爬坡的持续扩大，理想汽车的交付量与市占率有望持续攀升。

反观蔚来、小鹏以及零跑，仍处于亏损泥潭中。三家企业中，零跑汽车上半年亏损有所收缩，为22.8亿元，但仍高于北汽蓝谷、赛力斯等传统新能源品牌。为改善毛利，降低成本，零跑汽车在电池、电动机、电子控制系统、智能驾驶和智能座舱等核心领域均有所布局，走向全域自研之路。

与此同时，零跑还聚焦技术变现路线。其7月发布的“四叶草”架构，除了应用于自身品牌，还将对外输出给第三方车企。目前，传出大众中国旗下捷达品牌有计划购入零跑技术，另还传出Stellantis将与零跑开展合作。

图片来源：理想汽车

小鹏、蔚来因为产品竞争力下滑、新产品市场表现不达预期，导致销量增速变慢，加上在其他业务投入较大，致使净亏损有所扩大。

其中，小鹏净亏损高达51.4亿元，同比下滑16.8%。有观点认为，小鹏销量规模上不去、成本降不下来（零部件通用率低），是其业绩下滑的主要原因。虽然新车G6销量向好，助推小鹏月销量重回“万辆俱乐部”，但该车“以价换量”的策略注定其盈利空间有限。

下一阶段，小鹏汽车把降本作为核心目标，“会和王凤英⼀起对标全球和中国车企最优秀的成本控制水平”，董事长何小鹏表示。

再看蔚来，上半年净亏损高达109.3亿元，同比下滑1.4倍，销量同比增速仅在7%。在财报电话会议上，董事长兼CEO李斌对此的解释是，“蔚来的产品迭代期间，销量低点很正常”。蔚来在研发及销售与管理成本两方面投入极大，上半年合计费用就超过110亿元，远超其他新势力。

从5大上市新势力上半年业绩表现来看，蔚来、小鹏、零跑离“上岸”仍有距离，至于恒大汽车已不被业内看好。理想汽车隐忧在于，随着新能源高端市场的竞争力越发激烈，加上特斯拉持续降价，都将对其市场地位造成冲击。

新能源盈利时代到来中          

本期车企财报还透露了一个重要信息：随着销量规模的持续扩大，新能源品牌盈利时代正在到来，甚至有望成为集团利润的新引擎。

比亚迪的成功最具代表性，自去年3月宣布全面禁售燃油车，“all in”新能源后，销量业绩持续上涨。去年，比亚迪新能源销量达到186万辆，赚了166亿元。今年上半年，比亚迪累计销量达到126万辆，助力净利润突破百亿。

盖世汽车研究院预计，比亚迪今年销量有望突破300万辆。随着各产品冠军版车型落地，比亚迪产品竞争力将进一步提升。同时，高端化多品牌布局加速落地，加上海外市场的驱动，民生证券预计，比亚迪2023年归母净利润可达到253亿元。

图片来源：比亚迪

不仅是比亚迪，今年来随着中国新能源市场渗透率提升，销量规模的持续扩大，其他新能源品牌也相继加入了盈利的队伍。

先是理想汽车，此前，盖世汽车研究院就曾做过预测，理想汽车年销量达到15万-20万辆，大概率能实现收支平衡。去年第四季度起，理想汽车月销量稳定在1.4万辆以上后，实现了扭亏为盈。如今，理想汽车月销量更是突破了3万辆。目前，理想汽车已连续三个季度实现盈利。

近日，又有一家新能源品牌加入盈利队伍。“我们6、7月份已实现盈利”，广汽埃安相关负责人对盖世汽车说道。今年上半年，埃安月销量持续扩大，从3月起稳定在4万辆以上。上半年，广汽埃安实现营业收入223.87亿元，同比增长约51.40%。

回看去年此时，因电池成本上涨，广汽集团董事长曾庆洪还曾吐槽“给宁德时代打工”，并表示，目前除了特斯拉、比亚迪之外的新能源整车厂都是亏损的。不过一年，广汽埃安就成为了第三家盈利的中国新能源品牌，变成别人艳羡的对象。

比亚迪、理想汽车、广汽埃安三家新能源品牌能实现盈利或是净利上涨，一个共同的原因是销量规模在持续扩大。这既与自身品牌竞争力较强、产品市场定位精准有关，同时也是顺应了新能源汽车的发展趋势。

图片来源：长城汽车

与此同时，“出海”正成为中国品牌业绩增长的长期驱动力。上汽集团在整体销量有所下滑的情况下，上半年还净赚了70亿元，海外市场贡献极大。上汽集团上半年有四分之一的销量由出口贡献，“出口毛利率高，国内卷不影响上汽集团等企业在海外挣钱”，盖世汽车研究院分析师如是说。

“能赚钱”是中国品牌加快卷向海外市场的重要原因之一。广汽集团表示，中国汽车企业持续加快海外市场的布局与扩张，汽车出口总量同步攀升，海外市场竞争日益加剧且已成为汽车企业的重要利润增长点。

目前，中国新能源品牌为扩大销量规模、扩大市场，大多选择“国内+海外”双管齐下。在扩张新能源版图的过程中，车企虽然需要持续投入，但如果能在保证利润的前提下实现销量的稳步增长，那么只要“坚持住”就胜利在望。