一汽集团无偿转让一汽夏利控股权，整体上市路径明确

日前，天津一汽夏利汽车股份有限公司（以下简称“一汽夏利”）发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》。公告显示，一汽夏利控股股东中国第一汽车股份有限公司（以下简称“一汽股份”）将持有的一汽夏利控股股权无偿划转至中国铁路物资股份有限公司（以下简称“铁物股份”）。若控股权划转完成，一汽夏利的控股股东将变更为铁物股份。

这一举动被业内认为，或与一汽集团推进整体上市有关。实际上，今年一汽系子公司的频频动作，似乎都在释放其加速整体上市的信号。

经营陷困境，资产卖光只剩“壳”

作为一汽集团的子公司，即便是“背靠大树”，一汽夏利近年来的发展也并不顺利。一汽夏利公布的第三季度财报显示，今年前三季度，一汽夏利实现营业收入3.53亿元，与去年同期相比拦腰式下滑，同比下滑62.52%；归属于上市公司股东的净利润为-7.01亿元，亏损幅度增长30.15%；归属于上市公司股东的净资产为-6.07亿元。

财务上，一汽夏利下滑不止，产品销量上，也是持续低迷。今年上半年，一汽夏利威志和骏派品牌轿车共计生产1126辆，同比下滑93.34%；累计销售新车3920辆，同比下滑69.86%。业内普遍认为，由于产品更新换代没有跟上消费者需求的变化，以及市场发展等原因，导致一汽夏利产销规模不断缩小，逐渐脱离主流汽车市场。

面对亏损的经营状况，一汽夏利也在寻求出路。一方面是出售旗下资产，从2015年至2018年，一汽夏利将其旗下内燃机制造分公司、与动力总成日常生产制造相关部分、一汽华利、一汽丰田等资产相继转出，进而换取资金避免被退市。其中被称为优质资产的一汽丰田也被一汽夏利分别以25.6亿元和29.23亿元的价格，分为两次转让给一汽股份；有分析师认为即便一汽夏利希望出售资产增加现金流，但当无资产可卖的时候，一汽夏利难题亏损尚存。

另一方面，无资产可出之后，一汽夏利选择与造车新势力合资。今年9月，一汽夏利宣布正式与南京博郡新能源汽车成立新能源合资公司。从当时公告中可以发现，一汽夏利将协助合资公司申请汽车整车生产资质，届时一汽夏利将不再具备汽车生产资质，无法继续从事整车生产业务。此举也被业内认为相当于“卖资质”，一汽夏利也仅剩下一个干净的“壳”。

子公司资本运作频繁，或为整体上市扫除障碍

一汽夏利发布公告，一汽股份拟将持有的一汽夏利的控股股权无偿划转至铁物股份，若控股权划转完成，一汽夏利的控股股东将变更为铁物股份。业内普遍观点认为，此举是一汽集团为推进整体上市做准备。

全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤表示，“实际上一汽集团的此举目的很明确，就是要把一汽夏利卖出去。”2017年9月，一汽集团就曾有意让一汽股份以公开征集受让方的方式协议转让所持公司24.73%的股份，股份转让完成后，一汽夏利控股股东将发生变更。但最终公开征集期届满无人接盘。

彼时，就有业内人士认为，一汽夏利未来卖“壳”是大概率事件，一汽集团上市的主体应该是一汽轿车，一汽夏利就自然需要处理掉。

随着徐留平上任，一汽集团的整体上市信号日益强烈。除一汽夏利频有动作之外，旗下零部件子公司也动作频繁。11月29日，长春一汽富维汽车零部件股份有限公司（以下简称“一汽富维”）发布公告称，一汽集团向吉林省亚东国有资本投资有限公司（以下简称“亚东投资”）转让其持有的一汽富维5%股份，交易完成后亚东投资将成为一汽富维的第一大股东，一汽富维的实际控制人变为吉林省国资委。

招商证券研报分析称，一汽富维作为国企改革“双百企业”的一员，实际控制人变更是对改革的落地，同时也是一汽集团对国有企业混合所有制改革的推进，推动国有资本布局和结构调整。

曹鹤曾对新京报记者表示，一汽集团的资本整合思路一是从零部件企业入手，之后就是整车企业，而从近年来一汽集团旗下子公司的动作来看，先后放弃零部件企业的控制权，一汽轿车与一汽解放资产置换，无偿转让一汽夏利股权，每一步都意在清除整体上市的障碍。

进程或提速，整体上市仍需时日

随着一汽股份无偿转让一汽夏利控股权，一汽轿车与一汽解放进行资产置换，一汽轿车主体业务变成商用车，困扰一汽集团整体上市的一汽轿车与一汽夏利之间的同业竞争问题有望得到解决。一汽股份曾作出不可撤销承诺，一汽股份将在2016年6月28日，通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决同业竞争问题；临期又申请延期将解决同业竞争问题的承诺期延迟三年作为过渡。

对于此番“抛弃”一汽夏利，业内认为，从当前车市情况，以及一汽集团的改革布局来看，此举可以称之为明智。一汽集团当前的改革主要目的可以说是为了剥离不良资产，优化重组集团结构，理清整体上市路径。

业内普遍认为，同业竞争问题是影响一汽集团整体上市的主要问题之一，随着同业竞争问题的解决，一汽集团整体上市进程或将加速。

不过在曹鹤等业内人士看来，当下一汽集团的动作更多是战术层面的动作，此外，一汽集团的混改涉及的资产体系庞大且复杂，一汽集团需要一定的时间进行逐步梳理，而这些动作并不直接与整体上市有关，从时间点上来看，一汽集团的整体上市预计三年左右。