跨国车企暂停电动业务IPO，是为何？

近日，先后有两家跨国车企暂停旗下电动汽车业务IPO计划。

据彭博社报道，大众汽车集团已决定暂缓其电池部门PowerCo的首次公开募股（IPO）计划。而在同一时间，雷诺也取消了电动汽车业务部门Ampere的上市计划。

对于IPO暂缓的原因，双方给出的解释类似：电动汽车需求放缓，投资者对电动汽车股票缺乏兴趣。也就是说，电动业务现在IPO的话，估值不会特别理想。无独有偶，国内车企吉利旗下极氪、广汽埃安等新能源品牌的IPO节奏也在放缓。原因同样是市场情绪低迷。

图片来源：大众集团

电动化市场需求放缓明显

按照原定计划，雷诺旗下Ampere将于今年上半年上市。

资料显示，雷诺于2023年11月将旗下电动汽车和软件部门Ampere拆分并开始独立运营，计划今年四五月份IPO。日产和三菱汽车将向Ampere投资金额合计8亿欧元。雷诺还表示，到2025年，Ampere的收入将超过100亿欧元。

基于营收预期，雷诺此前希望该业务的估值能够在80亿欧元至100亿欧元之间，接近或持平雷诺百亿欧元的市值。

再看大众集团，2022年其将全球电池业务并入新成立的公司，即PowerCo。PowerCo计划与合作伙伴一起投资超过200亿欧元建设电池厂，以满足每年300万辆电动汽车供应量。

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目前，该公司已在欧洲启动了两座工厂的建设，预计将于明年在德国投产，2026年在西班牙投产。同时，该公司在加拿大的第三个工厂也在进行早期工程。

但由于利率上升，2023年IPO市场是十年来最糟糕的一年，使得投资热情骤减。这打乱了两家车企电动部门IPO节奏。

雷诺高管曾表示，雷诺没有计划折价出售Ampere。而大众集团PowerCo因为市场对其大规模生产电池的能力持怀疑态度，影响到估值。

在这样的情况下，两家车企都决定暂缓IPO计划。大众集团表示，公司不再优先考虑出售股份或在今明两年将PowerCo业务上市的可能性。

实际上，投资市场对电动业务投资热情消退，主要还是与市场需求放缓有关。目前，欧洲经济处于疲软阶段，影响到了当地消费者对汽车等大宗商品的消费行为。雷诺指出，2023年欧洲电动汽车市场渗透率为20%左右，较上一年仅上升了5个百分点。反观中国新能源市场，市场渗透率已达到30%。

有分析师警告大众集团，称其电动汽车的需求并未像预期那样发展。数据显示，大众集团在欧洲市场的电动汽车订单已经从2022年的30万辆降至目前的15万辆。

这也导致PowerCo放缓了电池工厂的建设计划。去年11月，大众集团董事长Oliver Blume表示，由于欧洲对电动汽车的需求低于预期，该公司暂时不会就第四家电动汽车电池超级工厂的选址做出决定。

反映到股价层面。比如大众集团，过去一年，大众汽车的股价下跌了1.9%，市值降至约640亿欧元（约合693亿美元）。

现金流充足，撑得起？

至于未来是否会择机IPO，两家车企态度不同。

大众汽车在声明中表示，仍在为“2024年及以后的投资”做准备。对于PowerCo，大众集团愿意“开放资本结构，并继续根据市场环境评估我们的选择”。而且其强调，尽管电动汽车的增长速度没有预期的快，但投资者对PowerCo的兴趣“仍然很高”。

而雷诺集团并未透露过多信息。雷诺高管表示，“我们有足够的资金来推动项目的发展，而无需进入股票市场。”“我认为这也是个好消息，因为它本身正在产生足够的现金。”2023年，雷诺在欧洲市场电动车销量为27.03万辆，同比增长 19.7%，在欧洲电动乘用车领域排名第三。

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2023年，雷诺集团全年总销量为223.5万辆，实现了9%的同比增长。而且其去年上半年盈利能力创历史新高，较2022年同期增长27.3%。雷诺集团预测，全年盈利将在7%至8%之间。去年上半年，雷诺集团自由现金流高达18亿欧元，较2022年上半年增加了8亿欧元。

大众集团也保持着不错的盈利能力。仅2023年第三季度，大众集团营业利润就高达53.7亿美元，同比增长14.9%，表现仅次于丰田。大众集团目前净现金流也维持在数十亿欧元的高位。

实际上，电动汽车需求放缓，资本市场投资热情趋冷，是全球所有车企都要面临的问题。

基于此，大众、福特等跨国车企都在调整电动化研发节奏。比如，通用汽车推迟了底特律工厂电动卡车产能扩张计划；福特汽车推迟120亿美元的电动汽车及电池投产项目，将年产60万辆电动汽车实现目标时间由2023年延迟至2024年底；大众集团多次削减德国工厂电动汽车产量……

如此形势下，丰田汽车董事长丰田章男再度看衰电动汽车，称电动汽车最多占据汽车保有量的30%。

即便电动化转型节奏放慢，但其规模持续扩大、替代燃油车的趋势不可逆。全球独立分析机构Canalys预测，2024年全球新能源汽车市场将增长27%，达到1750万辆。其中，中国品牌将占据78%市场份额。