转折时刻：风暴中的世界

上周，美股风暴再次震撼全球。

11月23日美股收盘，特斯拉股价大涨6.58%，刷新收盘历史高位至521.85美元。马斯克当日身价达到1280亿美元，超越比尔·盖茨，跃升为全球第二大富豪。

当日，中国“电动三杰”股价涨势更为惊人：小鹏汽车大涨33.92%，理想汽车大涨14.48%，蔚来汽车大涨12.45%，均创收盘新高。三家的市值一举挺进全球汽车公司市值TOP15。

“太神奇了！”12月25日晚，某资深投资人深深吸了一口气，在电话里说，“我不清楚投资逻辑，好像所有的投资理论都失效了。”当晚，在第一电动询问了三家大型投资机构，一致的答复都是：震惊，震撼。

“这是史诗般的转折时刻”，第一电动创始人庞义成说，“和历史上的所有重要时刻一样，它像风暴一样突然来临，所有人都猝不及防，无论拥抱者还是反对者，都晕了——世界在这一瞬间已被改变。”

风暴眼：打通任督二脉的特斯拉

当地时间11月18日，据瑞典电视台报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克确认感染新冠病毒，但这一消息并未对特斯拉的股价造成任何负面影响。恰恰相反，特斯拉不仅很快被纳入了标普500指数，还获得了摩根士丹利三年多来的首次增持评级。

进入2020年以来，特斯拉股价的累计涨幅已超500%，不仅成为全球市值最高的汽车制造商，而且以一当五：特斯拉一家市值高于“丰田+通用+大众+戴姆勒+宝马”五家的总和。

这态势直如摧枯拉朽。Wedbush（知名券商韦德布什）分析师丹尼尔·艾维斯认为，在最好的情况下，“特斯拉股价有可能达到1000美元”——这意味着其市值将超过1万亿美元。

特斯拉靠什么征服了包括大摩在内的华尔街投资人？

据特斯拉公布的最新财报显示，该公司在第三季度的总营收为87.71亿美元（约合人民币575亿元），同比增长39%；归属于普通股股东的净利润为3.31亿美元，同比增长131%，均超出市场预期。至此，特斯拉已实现连续5个季度盈利。同时，还再次确认了今年的交付目标是50万辆。

值得一提的是，在今年10 月以来特斯拉Model S与国产Model 3频繁降价的背景之下，特斯拉汽车业务第三季度的毛利率依然达到27.7%，总体毛利率达到23.5%，均创下新高。这一成绩说明，特斯拉已经实打实的把造车成本降了下来，并实现了全球化生产与销售的网络布局。

数据显示，今年第三季度特斯拉汽车累计交付了13.9万辆，同比增加44％。中国市场做出了不小的贡献：三季度在中国的上险数为3.6万辆，约为特斯拉当季总交付数据的26%。上海超级工厂Model 3的产能已经增加至每年25万辆，远超过建厂之初的规划产能年产15万辆。2021年，上海工厂计划生产55万辆电动车，包括30万辆Model 3车型和25万辆Model Y车型。其中约10万辆Model 3和1万辆Model Y是为海外市场准备的，并且特斯拉已向核心零部件供应商发出了订货需求。

算上美国工厂（2020年产能40万辆）和德国工厂（2021年7月投产，一期产能15万辆），2021年特斯拉全球产能将突破100万辆，预计营收将突破500亿美元。

“当市场认可了汽车电动化和智能化的预期后，特斯拉这个故事就变得非常值钱”，经纬中国创始管理合伙人张颖说，“市场开始按‘车企的营收+科技股的利润率’来给估值。车企往往有几千亿营收，但利润率很低；科技公司是利润率高，但营收规模不及车企。”

高速增长的营收（2021年预计同比增长高于50%）+高毛利率（降价情况下总体毛利率23.5%，创历史新高），特斯拉看起来已经打通了任督二脉，成为当世绝顶高手，引发资本市场的疯狂追逐。

这就是风暴眼。

中国“电动三杰”凶猛异常

在人们印象当中，一直站在特斯拉开辟的赛道上，并紧紧追随其后的中国“电动三杰”，在美东时间11月23日收盘之时，突然逆袭，分别以12.45%（蔚来）、14.48%（理想）、33.92%（小鹏）的涨幅，远超当日的特斯拉（6.58%）。

背后的逻辑是什么？

据三家公司最新销量数据显示：蔚来汽车10月份交付量首次超过5000台，今年前十月累计交付31,430台，同比上涨111.4%；理想ONE10月交付量达到3692辆，连续三个月刷新单月交付量纪录，今年前十月累计交付22,158台；小鹏汽车10月交付了3040辆新车，今年前十月小鹏汽车累计交付17,117辆，同比增长64%。

特斯拉今年10月份的销量为12,143台，虽然这个数字超过了蔚来、理想、小鹏三家10月销量总和11,787台，但是，特斯拉在2019 年10月的销量达1.66万辆新车，也就是说，相比去年同期，今年特斯拉的交付量不增反降，同比下降达36.7%。

而这主要与特斯拉近期在欧洲市场的交付量出现回落有关。

行业分析师Matthias Schmidt表示，特斯拉今年第三季度在西欧占有的市场份额为13.5％的，而在2019年第三季度则为33.8%，下降幅度超过20%。与此同时，大众ID.3在欧洲销量一飞冲天，10月销量提升到10,475台，远超特斯拉Model3。

相比之下，专注于中国市场的电动三杰，得益于中国率先控制住疫情，经济重新恢复增长，而实现产能与销量双双大增。随着冬季来临，欧美各国的疫情再次反扑并相继变成重灾区，依托于全球唯一大型安全岛（中国市场）的电动三杰的预期增长率，相比于特斯拉的全球布局，短期内显然更有保障。

“近期股价大涨，我认为包含三方面的原因“，11月26日，中国电动三杰之一的一位创始人说，“首先，因为疫情影响，全球大部分地区的经济都陷入停滞状态，为遏制疫情对经济的冲击，各国央行都在实施负利率政策，市场上的资金变得异常充裕；其次，资金习惯于寻找大型赛道押注，而智能电动汽车是其中最火热的一条；第三，赛道投资的头部效应，大家一开始都选择了体量最大的特斯拉，所以特斯拉先涨。它涨的差不多了，就要寻找‘下一个特斯拉’，国内三家就进入了视野。但其实华尔街并不能明确说出蔚来、理想、小鹏这三家的区别，加之体量都不大，所以索性都投。”

11月20日，小鹏汽车在广州车展宣布，从2021年生产的车型开始，升级自动驾驶软件和硬件系统，采用激光雷达技术提高性能。届时，小鹏P7将成为全球首款搭载激光雷达的汽车。

正在大洋彼岸接受隔离治疗的马斯克立刻坐不住了，在推特上回应称，小鹏汽车只有特斯拉的旧版软件，没有特斯拉最新的神经网络计算机。并且，这只是小鹏的问题，其他中国的公司是没有的。赤裸裸地讽刺小鹏汽车是一家抄袭的企业。

何小鹏随即于11月21日在朋友圈与微博进行回击，直接下战书警告马斯克做好心理准备，称“明年中国的自动驾驶’会打得你找不着北’”。

借着马斯克和特斯拉这两大流量体，小鹏汽车这次成功完成了一次“出圈”，不但点燃了吃瓜群众的热情趁机收获了一波爱国粉儿，还引发资本市场的关注——小鹏汽车11月23日股价高达 33%的涨幅证明了这一点。

经此一战，马斯克应该认识到，中国“电动三杰”不但增速惊人，个性也凶猛异常：不论你是谁，都有在中国战而胜之的雄心。

即将开裂的冰河

11月23日晚，乌镇飘着小雨。一年一度的“世界互联网大会”，马云、马化腾、刘强东等互联网大佬没有出现，却来了一票汽车业大佬：吉利汽车董事长李书福、北汽集团前董事长徐和谊、奇瑞汽车董事长尹同跃、东风悦达起亚总经理李峰、上汽乘用车副总经理俞经民……当晚，他们讨论的话题是：

1、“新势力”，新在何处？

2、传统车企想造“新汽车”，难在哪里？

3、“造车新势力”市值狂飙，背后的逻辑是什么？

有趣的是，大佬们聊了一晚“新势力”，而新势力的代表，中国“电动三杰”一个也没出现。“你们是那一晚的乌云啊”，一位朋友向何小鹏打趣道。

“我是一个代表旧时代的老人”，尹同跃当晚说，每和互联网企业及其年轻人打一次交道，就觉得自己老了十岁，“时代正在把我抛弃 ，太快了。”

11月20日，上汽R汽车明确喊出自己是“国家队里的新势力”，表示要全面向蔚来小鹏理想学习，广汽新能源宣布改名“广汽埃安”并独立运营，江淮新能源改名“斯皓”；11月26日，上汽“智己汽车”宣布成立，上汽、浦东新区、阿里巴巴三大股东加持，团队持股10%独立运营……

“这表明风暴所产生的震撼力，已经超越了投资界，进入到每个人的内心”，庞义成说，“坚硬的冰河即将开裂，新的一章正在开始。”