此刻，特斯拉值得买吗？

特约作者 吕喜悦

2025 年 6 月，特斯拉在德州试运营的 Robotaxi（自动驾驶出租车）引发行业震动 —— 一支 Model Y 车队实现 “无司机、仅副驾安全监控员” 的载客服务，甚至完成了 15 英里的全程无人交付。马斯克将其称为 “自动驾驶的 GPT 时刻”，视作十年技术攻坚的里程碑。

然而这场 “突破” 并未如预期般推高股价，特斯拉股价在短暂冲高至 348 美元后回落至 320 美元附近。 

一边是头号支持者方舟资本（ARK Invest）创始人凯茜・伍德（下称木头姐）的豪赌—— 她连续加仓特斯拉，预言其 2029 年市值将达 10 万亿美元；另一边是市场对其业绩下滑、技术风险与政策阻力的担忧。

那么，特斯拉现在究竟值不值得买？

▍一个价值10万亿美元的梦

在木头姐的估值模型中，若特斯拉2029年的股价涨为 $2600（市值可达10万亿美元），则其总营收的90%将由 Robotaxi 贡献，电动汽车销售的收入仅占10%。 而目前，电动汽车销售收入占74%，剩余的26% 来自储能与其他业务。

众所周知，木头姐作为特斯拉最早，也是最坚定的投资者，早在2018年算过一笔账：“全球网约车市场每年的里程数为10万亿英里。如果按照 Uber 收费标准，每英里约收2美元， 那么只要特斯拉 Robotaxi 占据10%的市场份额，每年也将产生 2000 亿美元的收入。”

如今，这个预测更加大胆。根据ARK 披露，Robotaxi的市场规模将在未来5到10年内达到8万亿到10万亿美元。

这意味着特斯拉的核心逻辑已从 “车企” 转向 “软件服务平台”—— 正如马斯克所言，“汽车是带轮子的机器人，硬件是载体，软件才是引擎”。

按照 ARK 的测算，全球网约车市场年里程达 10 万亿英里，若特斯拉占据 10% 份额，按每英里 0.3-0.4 美元计费，年营收可达 2000 亿美元。特斯拉计划 2025 年底将 Robotaxi 车队扩展至 “数千辆”，2026 年量产专用车型 Cybercab（成本控制在 3 万美元内），逐步实现 “1 人监督 100 辆车” 的远程模式。 

然而，市场对这一构想充满疑虑。试运营期间，Robotaxi 出现无预警急刹、横穿双黄线甚至轻微碰撞等事故，暴露了 FSD（完全自动驾驶）技术的不成熟。更有人质疑测试场景 “精心挑选”，与已实现盈利的 Waymo 相比，“如同在儿童泳池嬉戏”。而特斯拉对其技术细节也一直保持着沉默。

除了技术难题，Robotaxi 要面对的还有各城市的监管态度。德州一位议员莎拉·埃克哈特认为，Robotaxi 车上的“安全监督员”是特斯拉迫于立法者的压力所做的妥协。同样，不使用无方向盘的 Robotaxi 专用车型 Cybercab 而使用 Model Y，也是因为法规的要求。

马斯克之后发帖回应：“Robotaxi 将在一两个月内扩大地理围栏、移除安全员监督员，实现远程监督模式，最终由一个人监督100辆车。”

这些问题注定短期内无法证伪，10万亿美元估值是梦还是真，市场还没有给出明确看法。

▍木头姐重仓赌上去了

同时，特斯拉的短期基本面也难以支撑乐观预期。2025 年第二季度财报显示，其交付量 38.4 万辆，同比下降 13.5%；营收 225 亿美元，同比下滑 12%；每股收益（EPS）0.33 美元，同比下滑 23%。多重压力交织：电动汽车市场竞争白热化，价格战挤压利润；马斯克与美国政府的关系波动，叠加关税政策导致原材料供应链受阻，均对营收和利润形成压制。

但木头姐对此 “视而不见”。根据伍德每日 ETF 交易记录，7月11日，她旗下的两只 ETF 基金 ARKK 和 ARKW ，总计买入近 6 万股 TSLA 股票，价值约1850万美元；7月15日，这两只基金再次购入约11.54万股，价值超3500万美元。GuruFocus 等财经平台指出，这已是伍德7月第三次加仓。

而伍德7月三次加仓就是为了将特斯拉在基金配置中的份额拉到近10%。此前约为7.57%。

她坚信，质疑特斯拉的人 “如同 19 世纪质疑电力的马车制造商”，技术革命的价值终将超越短期波动。 

市场的分歧本质上是 “短期业绩” 与 “长期叙事” 的博弈：悲观者聚焦当前的交付下滑与竞争压力，乐观者则押注 Robotaxi 重构商业逻辑后的爆发潜力。

▍擎天柱，30万亿？有人信吗？

更夸张的是擎天柱。 7 月，马斯克在访谈中称人形机器人擎天柱（Optimus）是特斯拉 “最伟大的产品”，重要性超越 FSD 和 Robotaxi。他预言，擎天柱的潜在需求可达 200 亿 - 500 亿台，若年产能 10 亿台、每台成本 3 万美元，年收入将达 30 万亿美元 —— 这一数字甚至未被纳入 ARK 的 10 万亿估值模型，好像木头姐现在也不太敢相信。

按照规划，擎天柱第三版将在 2026 年大规模生产，初期应用于高危环境作业或为残障人士提供护理，远期目标是 2040 年全球数量超过人类。马斯克强调，AI 技术是支撑这一构想的核心，其发展如同 “超音速海啸”，将重塑全球劳动力市场，而脑机接口、SpaceX 星舰等项目则共同构成 “多行星文明” 的蓝图。 

这一战略转向进一步模糊了特斯拉的估值边界 —— 从汽车制造商到自动驾驶服务商，再到机器人巨头，其价值锚点不断向 “远未来” 迁移。但现实是，擎天柱仍处于研发阶段，量产能力与商业化路径均未可知，30 万亿美元的收入预测更像是基于技术信仰的推演。

特斯拉是否值得买入，取决于投资者对 “技术落地速度” 与 “市场耐心” 的判断。对于风险承受能力强、着眼长期的投资者，特斯拉的 AI 生态（FSD+Robotaxi + 擎天柱）代表了下一代生产力革命的可能路径；而对于偏好确定性的投资者，当前的业绩下滑与估值泡沫仍是不可忽视的风险。正如市场所言：“买特斯拉，买的不是现在的汽车，而是对马斯克‘疯狂构想’能否成真的信仰。” 

我们没有多少日子会像今天这么迷茫和仓惶，同样，也没有多少日子会像今天这样昂扬。2025年的夏天转瞬即逝，但它一定会留在历史上。此刻的你，到底相信什么？