传统车企市值被严重低估，迪斯再敲警钟

来源/ Autonews 作者：Anonymous

赫伯特·迪斯（Herbert Diess）在接任大众汽车集团（Volkswagen Group）CEO职位后不久，就预见到了大型传统汽车制造商将面临的颠覆性威胁，这些威胁正在如期而至，只是速度更快，方式更夸张。

“我们还不能证明能够在新的竞争环境中站稳脚跟，我们的估值仍然位于‘老爷车’行列，”迪斯说，“这导致我们在获得所需资源方面处于严重劣势。”

迪斯在接受采 访时表示，为了与拥有超强财力的新对手对抗，进一步削减成本和更迅速地对这家德国工业巨头进行整改至关重要。

他不仅一直在反思如何努力跟上特斯拉的步伐，还在担心苹果进入汽车领域，这意味着又增加了一个拥有几乎无限资源的强大对手。

“尽管做出了种种努力，我们目前的处境却比2018年我上任时更加困难。”迪斯说，“真正有了一些改变的是资本市场对我们行业的看法，也是我没有预料到的这种程度。”

2018年迪斯告诉投资者大众需要将估值水平瞄准苹果、亚马逊和谷歌，以便还能再活20年，而过了大约2年半的时间，这种差距却被拉大了。

埃隆·马斯克（Elon Musk）的特斯拉市值逼近7000亿美元，成为汽车制造商里市值最高的，超过了排在它之后的6家汽车制造商的市值总和。

这不仅仅是浮夸的问题。在2020年12月份的一周内，特斯拉和中国电动车制造商蔚来和小鹏通过出售股票筹集了价值97亿美元的资金。特斯拉筹集的50亿美元相当于大众集团年度净现金流的一半左右。

截至2020年11月底，大众集团共售出831万辆汽车，让特斯拉全年近50万辆的汽车交付量相形见绌。但特斯拉在多年亏损后终于实现连续五个季度保持盈利，点燃了投资者对它的热情，都想复制特斯拉的成功。

中国的小鹏汽车和理想汽车2020年在美国交易所上市，同时上市的还有几家与特殊目的收购公司合并的初创企业，包括尼古拉公司和菲斯克公司。

一些分析师提醒说，这种趋势已经过头了。在过去12个月里，全球传统汽车制造商合计约1万亿美元的市值基本保持不变，而新的竞争对手的价值则一路飙升。

“对传统汽车制造商的估值和情绪仍然过于悲观。”伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein）分析师阿恩特·埃林霍斯特（Arndt Ellinghorst）在一份说明中表示，“我们仍然相信，拥有全球影响力、品牌资产和强大资产负债表的成熟公司将在未来的移动出行中发挥主导作用。”

以帕特里克·胡梅尔（Patrick Hummel）为首的瑞银集团分析师将大众列为欧洲汽车制造商中的首选，并预测“电动汽车战略的赢家可能会获得几倍的市盈率。”

大众集团的目标是成为全球电动汽车行业的一支力量，未来5年将投资近900亿美元，这是该行业最大的投资计划。

大众在2020年11月警告称，疫情的持续余波将影响2021年的盈利，但依旧选择坚持中期财务目标，包括最早在2022年将净现金流恢复到100亿欧元（约792亿元人民币）以上。实现这些目标可以“打脸”那些仍然不相信大众能够变得灵活的持怀疑态度的投资者。

大众及其同行在电动汽车、软件运营、移动平台和自动驾驶技术方面的投资将是巨大的。如果这些公司试图像特斯拉那样通过出售股票来筹集资金，投资者则面临更大概率被稀释股权，而这样的情况在大众集团因其复杂的股东结构而变得更加复杂。

虽然保时捷、奥迪及其中国合资企业的利润多年来为大众集团提供了充足的资金，但在疫情期间销量下滑时，大众集团的高额固定成本暴露无遗。

“我们必须大幅改善成本，并在效率上下功夫，让传统汽车业务更注重回报。”迪斯说，他12月份宣布大众位于德国沃尔夫斯堡的最大工厂将与仍在柏林附近建设中的特斯拉工厂展开竞争，试图以此凝聚士气。

大众还着手实施一项计划，在两年内将材料成本降低7%，并在第一季度与工会敲定协议，到2023年将固定成本降低5%。迪斯2020年因试图缩小集团对主要汽车业务的关注度而掀起了轩然大波，但他坚持认为公司不能再继续浪费时间，也承受不起。

“整改工作的进展还是太慢了。”他说，“并不是每个人都意识到了我们公司所面临的威胁的程度。”

这位前宝马高管2020年的最后一个月终于获得了大众监事会的新一轮信任投票，以推行他的彻底改革和削减成本。他警告说，如果这家在全球拥有67万名员工的公司做得太少、太晚改变的话，可能会有严重的后果。