【销量与生产评论】欧洲-2021年6月

欧洲销量

2021年5月：+74.5%；现值148.6万辆，前值85.1万辆

2021年年初至今：+34.7%；现值723.7万辆，前值537.4万辆

新冠肺炎病毒的全球蔓延以及各国为遏制疫情采取的措施正在影响近期的经济前景。我们的基线预测假设，有效的新冠疫苗要到2021年底或2022年初才能广泛可用，各国政府对生产生活的限制将在2021年第二季度剩余时间逐步放松。新冠肺炎大流行已成为汽车行业多年来面临的单一最大风险因素。新冠肺炎危机给本已不堪重负的汽车行业增加了巨大的额外压力，最新预测中几乎所有地区的销量都有所下调。

尽管2021年前两个月的销量降幅很大，但并没有像2020年初的降幅那样大。由于在封锁初期，经销商对于新车销售和交接流程的准备情况不足，因此这一点是可以预料的，这将支持车辆持续登记。尽管汽车制造商已经开始提供在线汽车订购，一些经销商也可以通过电话接受订单，但客户要么对这种购车方式缺乏信心，要么由于受到封锁带来的广泛影响而决定延迟购车。这将导致订单枯竭，因此在2021年前几个月会产生连锁反应。与此同时，受影响最严重的行业（如非必要零售和酒店业），将更依赖于政府的支持措施，也不太可能在经销商重新开业时进入市场购买新车。

由于2020年欧洲主要汽车市场实施限制措施以遏制新冠肺炎病毒的传播，欧洲乘用车市场去年同比下降了近四分之一。2020年，欧洲市场新车注册量同比下降20.4%，至1,641万。

今年5月，欧洲轻型汽车注册数量同比激增，主要是由于去年同期一些市场为防止新冠肺炎疫情蔓延采取了限制措施，导致销量比较基数较低。根据最新预测，该地区的新车注册量同比增长74.5%，至1,486,381辆。尽管2021年前两个月销量大幅下降，但近期销量改善一定程度上抵消了此前的下降。今年前5个月，新车注册量同比增长34.7%，达到723.7万辆。新车注册量表现之所以如此出色，一定程度上是因为去年同期多个主要市场为防止新冠病毒蔓延采取的限制措施导致比较基数异常低。由于这种情况，预计下个月左右还将有类似甚至更高的同比增长，不过像本月一样，销量很可能会低于疫情大流行前的水平。

5月份，所有西欧市场表现相当出色，大多数国家取得了强劲增长，由于2020年3月至4月期间大多数国家首次采取了与新冠病毒相关的严格封锁措施，导致比较基数较低，因此这一结果符合预期。希腊（增长103.8%）、爱尔兰（增长270.7%）、葡萄牙（增长159.1%）、西班牙（增长159.8%）和英国（增长569.6%）等国家的销量取得了三位数增长。在五大市场中，西班牙和英国的销量涨幅最大，达到三位数，随后依次是法国（增长42.6%）、意大利（增长39.9%）和德国（增长38.2%）。此外，各国实施的购车刺激计划对不同市场的复苏也有着直接影响。回顾2020年，西欧汽车销量同比下滑19.2%。2020年第一季度，市场整体表现较为稳定，但随着新冠肺炎疫情爆发，销售趋势明显发生变化，市场进入严重衰退，2020年第二季度销量大幅下降。随着确诊病例数量减少和政府出台的支持措施，第三季度销量有所改善，随后第二波疫情的爆发进一步拖累了销量。从积极方面来看，世界各国政府正努力以可持续的方式应对新冠肺炎大流行。恢复周期在很大程度上将取决于大流行的路径，包括疫苗的进展情况。西欧所有地区都将经历一个新冠肺炎感染率居高不下的春季以及持续的限制措施，这将进一步削弱汽车需求前景。疫情危机加剧了全球汽车行业本已紧张的运营和经济压力，特别是正值汽车制造商和供应商调整战略以应对汽车需求水平“新常态”之际。

新冠疫情导致的欧元区第二次衰退远没有第一次严重，包括埃信华迈采购经理人指数（PMI）在内的领先指标显示，第二季度开始将出现强劲反弹。其中，制造业在此次复苏过程中领涨，其他行业的信心改善也越来越明显。随着新冠疫情防控措施的放松，欧元区GDP季度环比增幅预计将在第三季度达到高点。

考虑到各国在新冠肺炎疫情遏制、相关限制措施、经济结构以及可用政策空间等方面存在差异，欧元区各成员国之间的情况将继续存在差异。预计德国等以制造业为导向的经济体将比南欧负债率更高、以服务业为导向的经济体更早恢复到疫情前的GDP水平。在欧元区经济陷入“双底衰退”之后，由于新冠肺炎疫情的缓解，从第二季度末开始欧元区经济将出现快速增长。在疫情期间，私人消费（尤其是服务业消费）的疲软一直是拖累经济活动的主要因素，但随着活动放宽限制，以及2020年家庭储蓄率异常飙升情况继续缓解，私人消费将强劲反弹。

随着商业信心的改善，投资也将强劲反弹。截至2021年第一季度，尽管固定资本形成总值自2020年第三季度以来已连续三季度环比增长，但仍比疫情前水平低近8%。考虑到国内需求预期将全面反弹，2021年国内生产总值（GDP）增幅已上调至高于预期的4.8%。

制造业指标仍然异常高企，不过供应瓶颈正在抑制生产活动。包括埃信华迈PMI®调查在内的商业调查显示，制造业形势持续向好，但供应商的交货等待时间已创下纪录。尽管如此，工业生产仍将经历V型复苏，截止2021年4月，几乎已回升至疫情前水平。强劲的外部需求发挥了关键作用，与以往衰退相比，出口反弹的速度异常快速。

欧洲中央银行（ECB）正不断加大净资产购买，并向银行提供长期贷款，共同营造有利的金融环境。全欧盟范围内达成的《复苏和恢复基金》（RRF）协议是另一个有力的支持因素。不过，高企的公共部门债务负担、欧洲央行可能面临的法律约束、以及银行业的脆弱性仍是主要担忧。近期通胀上升也对长期利率产生了影响，尽管长期利率仍处于极低的水平。

总体而言，尽管西欧市场5月份销量出现增长，但与大流行前水平相比，销量仍处于较低水平。通过与2019年数据的对比，我们发现市场仍较为疲软，当月销量与2019年5月相比下跌了19%，累计销量与2019年同期相比减少了18.9%。这突显出疫情给本已紧张的汽车行业带来的巨大额外压力。此外，汽车制造商们可能会大力推动零碳排放或低碳排放汽车进入市场，以降低2021年及以后车队平均二氧化碳排放水平，这将进一步增加他们的财政负担。

与西欧相比，中欧汽车需求也呈现出类似积极增长态势，2021年5月销量同比增长68.1%，至125,395辆，这意味着2021年前5个月累计销量同比增长了25.6%。在经历了一年多的大幅下跌后，中欧市场汽车销量从3月开始复苏，上季度增长强劲，销量表现仅略低于西欧地区。5月份，所有中欧市场都取得了销量增长，如保加利亚（增长83.5%）、波兰（增长94.8%）、捷克共和国（增长61.1%）、匈牙利（增长64.5%）和罗马尼亚（增长15.0%）。此外，东欧市场再次显示出较欧洲其他两个市场更为强劲的表现。与去年同期相比，本月东欧的需求增长了90.7%。主要原因是土耳其市场的强劲表现（同比增长69.8%），这主要与2019-20年同期土耳其汽车市场的比较基数较低有关。与去年同期相比，俄罗斯汽车市场增幅高达三位数（增长119.7%）。

2020年全年，欧洲轻型汽车市场大幅下降20.4%，销量为16,417,367辆，这主要与2020年春季爆发的新冠肺炎疫情有关。欧洲汽车市场表现受到了西欧市场（下降23.7%）和中欧市场（下降23.8%）销量下滑的影响。东欧地区则提升了整个欧洲地区的销量水平，2020年全年销量同比增长2.1%。尽管好消息是有效疫苗将于2021年第三季度广泛接种，但我们对2021年第二季度的预期偏向谨慎。新冠肺炎疫情的全球蔓延仍将对近期经济前景产生根本性影响。

除了新冠肺炎疫情爆发将在较长时期带来巨大影响外，还存在进一步下行风险。保护主义是一个比较突出的担忧来源。全面贸易战的威胁将推迟一些支出，尤其是投资性支出。新兴市场的动荡是经济增长面临的另一大阻力，也是不确定性的来源之一。意大利的政治形势、对主权债券收益率和息差的潜在影响，以及对其他成员国的传染效应也值得关注。

对于西欧地区，我们的分析师预计2021年该地区的汽车销量将同比增长10.0%，至1,375万辆，比2020年增加120万辆。2021年，西欧和中欧的汽车总销量预计为1,520万辆，与2020年相比增长约9.7%。在东欧地区，俄罗斯及其周边国家的动荡局势尚未结束，预期并不乐观。土耳其的经济复苏，特别是土耳其里拉稳定和当地税率的变化，将导致该国汽车销量大幅增长。最新数据显示，与西欧和中欧市场相比，东欧汽车市场表现更好，2021年前5个月东欧市场销量同比增长40.7%。由于去年同期比较基数较低，2020年全年土耳其轻型汽车销量同比增长61.3%。持续的经济复苏和降息提振了递延的汽车消费需求。然而，最近的地缘政治紧张局势可能会影响其销量增长表现。在新冠肺炎疫情危机下，通过降低利率来提振国内需求导致里拉稳定性的下行风险显著增加。新冠疫情期间，一些汽车制造商已经宣布将暂停土耳其工厂生产数周时间。目前，新冠肺炎疫情对土耳其经济活动的影响尚不明确。总体而言，从短期来看，随着2020年经济增长开始反弹，新车市场将逐步复苏。