零跑招股书材料解析

今天在家看零跑的招股书，看看有哪些很好玩的信息，我先做一个罗列：

● 2021年共计交付了43748辆汽车（634 辆 S01、39149 辆 T03 和 3964 辆 C11），公司总收入为31.32亿元人民币，亏损数据大幅扩大。2019~2021年期间，公司权益持有人应占年内亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元，经调整净亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元，毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。

● 零跑汽车的现金及现金等价物为43.38亿元。零跑汽车曾完成多轮融资金额达到88亿元，算算亏损数额快到50亿，还有38亿留在账面上。

● 研发方面零跑汽车有超过1000名研发人员，占公司员工总数的33.9%。在2019年、2020年及2021年的研发开支分别为3.58亿元人民币、2.89亿元人民币及7.40亿元人民币（合计不到14亿元），自研自产电驱、BMS、感知、计算、控制等多种电子部件

● 金华工厂产线年生产能力为20万辆（前生产T03及C11，也要生产C01），生产大部份核心车辆零部件，包括电池包、电驱系统、车灯及其他核心电子部件，预计于2022年在杭州钱塘新区开始建设新工厂。

● 结合之前零跑2.0的规划，零跑C01外和后续两款A01和D01分别定位于10万元～15万元间和25万元至30万元之间的轿车；SUV产品线A11和A12在10万元～15万元区间内布局两款，C12定价在20万元～25万元之间。

备注：以上规划在涨价前，C11 调整后售价为 17.98 万-22.98 万元，与此前相比涨幅高达 2-3 万元。

▲图1. 零跑的产品规划

零跑的1082个工程师（应该含技术人员）非常高效，覆盖Leapmotor Power、Leapmotor Pilot（覆盖所有算法和自动驾驶控制器和传感器）、Leapmotor OS、电子电气架构、车身和车灯（你没看错，设计和制造都干，真干车灯的车企！）。除了电芯和内饰不做以外，底盘包括悬挂设计、电子电器部件都要和供应商一起开发。

我们按照人员估算，已经知道的Leapmotor Pilot 算法100人，硬件按照6:1配，怎么也需要15-25人，这块开发怎么也得130人左右。估算座舱也得100人，三电领域人头不可能太多，预估200人以内吧。

▲ 图2. 零跑的研发覆盖范围

Part 1 零跑的电池研发能力

三电系统方面，先说动力电池，零跑采用自研成组设计、电芯也覆盖研究由供应商制造，自建电池工厂PACK及成组的模式。在全中国第一个踏入CTC的设计，2022年Q3上市。如下所示，目前C11上大模组设计（整个PACK只有三个模组）。

备注：这个CTC是个啥，我们后续报道，反正已经箭在弦上了。

▲图3. 零跑的电池迭代过程

当然在CTC上，零跑干800V也很利索，2022年给你干出来，快充功率支持400kW，5分钟200公里。

备注：反正干电池的，400V到800V转换很快。

▲图4. 零跑的800V电池平台

Part 2 电驱动研发能力及其他

根据前面的情况，零跑自建浙江金华工厂年产20万个电池包，以及25万台驱动电机。最大功率200kW、峰值扭矩360Nm、最大转速13000rpm的永磁电机是第一代，后面做更大功率、更高效率的油冷电机将2022年Q3量产。按照道理来讲，配合800V还有一套SiC的电驱动。

▲图5. 电驱动系统

只能说人均研发能力和速度爆棚啊。

这块我也不想说啥了，大家自己看吧。官宣的逻辑上源于大华股份视觉方面的经验（在人脸、车牌等视觉识别方面全球领先的技术积累），中国的交通环境更为复杂与特殊，有更多的场景是自动驾驶技术开发的沃土，有助于中国的团队在这个领域未来胜出。

▲图6. 三年内超过特斯拉

小结：目前国内新势力全部去了港股，等站稳了、赚钱了再看能不能回A股，大的逻辑就是先过渡下，然后再回到大池子靠资本市场输血。很多宣传都是参照着手机行业苹果碾压其他品牌的宣传逻辑来，但这种方式在人头和研发费用透明化以后完全不支持啊。